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宏观

上周五，美股指数低开高走，除小盘股外齐收涨，标普500指数盘中一度抹去全周跌幅，最终全周微跌0.04%，道指和纳指全周划分累计跌0.6%和0.2%
。“恐慌指数”VIX再跌超14%，下逼20，周内转跌
。10年期美债收益率止步三日连涨，跌破4%，但全周升超15个基点，两年期收益率全周涨17个基点，均完全抹去8月初宣布非农数据不佳以来的跌幅
。经济衰退担心缓解和中东主要加剧，提振油价连涨四日至7月31日以来最高，美油全周涨4.5%，布油全周涨3.7%
。现货黄金全周跌0.6%，创两个月最大跌幅
。美元指数彷徨一周高位且单周微跌
。日元兑美元止步三日连跌，周五上涨，但单周微跌并创六周里首个单周下跌
。离岸人民币一度涨210点或涨0.3%，升破7.17元，单周累计跌0.2%
。海内方面，中共中央、国务院宣布关于加速经济社会生长周全绿色转型的意见
。意见提出系列目的：到2030年，节能环保工业规模抵达15万亿元左右
；非化石能源消耗比重提高到25%左右
；营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比2020年下降9.5%左右
；大宗固体放弃物年使用量抵达45亿吨左右等
。外洋方面，美联储“鹰王”鲍曼称，美国通胀仍存上行危害，将对降息坚持审慎态度
。重点关注本周美国通胀数据
。

宏观金融
           研发团队

股指

上周四组期指偏弱震荡，IH、IF、IC、IM主力合约周线划分收跌1.33%、1.70%、1.05%、2.31%
。现货A股三大指数上周五冲高回落，创业板指再创阶段新低
。阻止周五收盘，沪指跌0.27%，收报2862.19点
；深证成指跌0.62%，收报8393.70点
；创业板指跌0.98%，收报1595.64点

；ι盍绞谐山欢罱鲇5631亿元，较前一日萎缩500多亿，成交额创近2年新低
。行业板块涨少跌多，工程咨询效劳、房地产效劳、房地产开发、消耗电子、石油行业涨幅居前，教育、医疗效劳、游戏、商业百货、化学制药、文化传媒板块跌幅居前
。海内方面，中国7月入口增速回升至7.2%，出口增速放缓至7%，商业顺差收窄，后续出口或将继续走弱，稳增添政策需发力
。外洋方面，美国7月非农新增就业11.4万人，大幅缺乏预期，失业率升至4.3%，创近三年新高，生意员押注美联储9月降息50基点的可能性90%，今年累计降息幅度将凌驾110个基点
。综合看，虽然短期外洋风波暂时平息，但海内基本面仍然偏弱，市场生意情绪不济下，指数整体维持低位震荡，仍在期待新的偏向选择
。

贵金属

周五夜盘伦敦金小幅反弹，现运行于2430美元/盎司，金银比价88.50
。美联储9月将辩说是否降息50个基点，一定水平上利好贵金属，但日本央行今年已两次加息，汇市波动加大，金融市场的不确定性显著上升，贵金属虽然受益于避险情绪的回升，但日元套利生意反转令以美元定价的资产遭到无差别抛售，贵金属价钱承压运行

；久，近期美国经济数据反应在高利率水平和财务政策正
；那樾蜗，就业市场和通胀一直趋弱，但二季度GDP增速反弹超预期亦显示增添的韧性，美国经济软着陆概率较大
。从钱币政策角度来看，外洋央行钱币政策态度不尽相同，美联储为降息翻开大门，欧央行降息一次并可能继续降息，加拿大央行已经一连两次降息，而日本央行保存加息的可能
。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将一直上升，市场关于种种资产的走势难以形成一致预期，资产波动率显著增添
。资金方面，中国央行7月未增持黄金，一连三个月央行黄金储备坚持稳固
。阻止8/9，SPDR黄金ETF持仓846.91吨，前值846.91吨，SLV白银ETF持仓14486.24吨，前值14486.24吨
。综合来看，当下市场生意主线较为重大，降息预期与美国大选选情将是下阶段贵金属行情演绎的要害，建议审慎张望为宜
。

金属
           研发团队

铜及国际铜(CU)

周五夜盘沪铜主力收涨0.13%，伦铜价钱先抑后扬，现运行于8831美元/吨
。宏观方面，因上周美国初请失业金人数降幅超预期，缓解了市场对美国经济即将陷入衰退的担心，市场信心有所修复
。别的，美联储部分官员支持尽快降息，不必比及9月

；久胬纯，供应端，海内冶炼产能继续释放，7月SMM中国电解铜产量为102.82万吨，环比增添2.32万吨，突破历史新高
。不过，下游消耗显着兴旺
。7-8月去库预期起源兑现，升水准期抬升

？獯娣矫，阻止8月8日周四，SMM天下主流地区铜库存环比周一下降1.01万吨至33.84万吨，且较上周四下降1万吨，一连4周周度去库
。需求方面，本周SMM调研了海内主要大中型铜杆企业的生产及销售情形，综合看企业开工率为74.89%，环比下降3.08个百分点
。有企业举行磨练，开工率准期下滑
。从消耗角度看，铜价一连走低，精废铜杆的平均价差缩窄至299元/吨，带来了一定的订单增添
。然而，由于经济衰退担心情绪的加剧，铜价承压，下游企业张望情绪依然浓重，使得整体消耗体现温顺
。综合来看，降息预期的升温陪同着衰退忧虑，海内去库对铜价保存支持，但目今经济及地缘政治不确定性增添，操作上审慎张望为宜
。

螺纹(RB)

张望为宜

近期市场修建钢材偏弱运行，一连几日成交体现低迷的情形下，市场主导品牌、经销商报价小幅松动，幅度在10-20元/吨之间
。上周五华东主导钢厂沙钢大幅上调出厂价，其中螺纹钢上调220元/吨，盘螺线材上调250元/吨，受此影响大厂资源报价杂乱，其中厂提螺纹报3730-3780元/吨不等，相对而言小厂资源普遍报至3620元/吨
。周末时代唐山钢坯小跌30，现货成交偏冷，价钱盘整张望为主
。昨日螺纹钢主力1710合约探底回升，期价多空争取依然强烈，盘中波动幅度依然较大，但上方5日、10日均线周围压力显着，张望为宜
。

热卷(HC)

张望为宜

热轧板卷市场价钱小幅下跌，市场成交整体不佳
。市场心态有所转变，市场报价小幅走低，下游用户张望情绪较浓，市场成交整体较差
。不过现在市场库存资源相对偏少，加上钢厂订货价钱较量高，因此市场商家也不肯过低销售
。综合来看，低库存及高本钱对价钱有一定的支持，预计近期热卷市场价钱震荡运行
。昨日热卷主力1710合约弱势调解，期价维持偏弱运行，预计短期多空争取依然强烈，上方均线系统周围压力依然较大，张望为宜
。

铝及氧化铝

周五夜盘沪铝主力收盘持平，伦铝收涨0.48%
。供应端，7月SMM电解铝产量368.3万吨，8月运行产能逐渐企稳，后续增量有限，供应端逐渐见顶

？獯娑，阻止至8月8日，SMM海内铝锭库存82.9万吨，环比镌汰0.1万吨，铝价偏弱运行的趋势暂时对部分下游提货需求的刺激作用并不显着，8月初海内铝锭的出库量和去库体现仍难言乐观
。消耗方面，上周海内铝下游加工龙头企业开工率环比下调0.2个百分点至62.0%，8月仍处于铝下游加工淡季，订单缺乏一连抑制除线缆行业之外的企业开工率，且近期铝价波动性较强，市场张望情绪再起，提货起劲性削弱，短期开工率预计继续稳中走弱
。整体来说，短期铝基本面一连令铝价走势承压，宏观面波动相对较大，短期需重点关注宏观面转变对铝价带来的影响
。

锌(ZN)

周五夜盘沪锌主力收涨1.26%，伦锌收涨3.69%
。美国就业数据缓解市场对美国增添放缓的担心，叠加海内锌锭社会库存下降增强起劲情绪，锌价走强
。海内供应面，海内矿端供应依然偏紧，上周加工费再度下行，矿端的减量传导至冶炼厂，7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降10.3%，同比下降11.15%
。消耗端，从SMM对本周下游开工率调研来看，虽然周内锌价破位下跌，但对消耗拉动有限，虽然部分终端受低价刺激小幅补库，但增量并不显着，且高温顺订单不佳下仍有部分企业停产磨练，需关注8月下旬后的订单体现

？獯娑，阻止8月8日，SMM海内锌锭库存总量为13.92万吨，环比镌汰1.22万吨，上海、广东、天津三地库存大幅下滑，主因周内三地客栈到货较少，且锌价破位下跌，下游逢低采买起劲，库存录得显着下降
。综合来看，消耗淡季下市场对锌需求担心一连，但上游矿端供需矛盾以及美联储降息预期为锌价提供一定支持，短期沪锌料区间运行为主
。

铅(PB)

周五夜盘沪铅主力收跌0.03%，伦铅收涨2.90%
。海内供应面，以铅精矿或矿产粗铅为主要质料的电解铅冶炼厂质料限制并未缓和，原生铅冶炼厂仍有未妄想满产的情形保存
。废电瓶价钱暴跌，近期大型再生铅炼厂复产与停产并存，整体供应暂未泛起显着变换，市场可流通货源相对宽松
。消耗端，铅蓄电池履历了淡季涨价后，加上多地暴雨天气、电动自行车清静排查与治理等影响，古板旺季订单体现缺乏往年同期，部分蓄电池企业提及高温天气放假等减停产妄想

？獯娑，阻止至8月8日，SMM海内铅锭社会库存4.21万吨，环比增添0.47万吨，8月原生铅冶炼企业生产恢复，加之持货商在交割日前的移库操作，以及前期订购的入口前将有新的到货，预计铅锭社会库存仍有上升空间
。整体来说，铅市场供应增多而消耗偏弱导致铅价承压运行，短期或维持区间震荡
。

镍及不锈钢(NI)/（SS）

周五夜盘沪镍主力收跌0.40%，伦镍价钱震荡整理，现运行于16300美元/吨
。宏观方面，美国当周初期失业金人数下降，软着陆预期增强，别的，日元套利生意逆转引发的大规模抛售有所缓和，市场恐慌情绪下降
。纯镍方面，SMM调研7月精炼镍产量环比将继续增添，可以出口的镍企产量一连增添，年头新投镍板产量仍然处于爬坡阶段
。在镍价进入下行通道后，终端需求未有显着提升，后续现货市场成交或将泛起转变
。镍铁方面，镍生铁价钱强势运行，海内生产驱动力增强，8月产量或有增量
。印尼部分冶炼厂镍矿库存低位运行，8月预期产量有所下滑
。硫酸镍方面，虽然8月下游三元前驱体、三元正极企业均有一定增量，但大都企业有制品库存，对高价镍盐接受力度尚弱，而市场成交体现较清凉
。需求端，目今不锈钢产量维持高位，且在邻近"金九银十"古板旺季下，预期排产或有增量，对镍生铁需求强稳运行
。7月至8月三元需求逐渐转好，整体泛起需求回暖的迹象
。综合来看，短期镍价超跌，需求阶段性回暖，中恒久供应过剩压力仍存
。

碳酸锂

上周五碳酸锂主力收跌1.21%
。海内供应端，现在盐厂本钱倒挂，周供应量有所下降，主要为锂云母制锂产量下滑，据SMM调研，部分需外购云母的锂盐厂因本钱倒挂严重已暂停云母冶炼线的生产，将生产重心转移至锂辉石生产线
；近期锂辉石价钱加速下滑，生产碳酸锂利润修复，而盐湖提锂则处于起劲性生产旺季，整体来看碳酸锂供应依然处于高位
。消耗方面，下游排产数据陆续出炉，整体需求相对平稳，旺季补库需求预期逐渐弱化
。在目今碳酸锂价钱处于较低点位置时，质料厂询价行为虽有增多但仍以刚需采买为主

？獯娑，阻止8月8日，SMM海内碳酸锂库存13.07万吨，环比增添3138吨
。现在锂价已触及本钱线，但供需过剩名堂下，锂价反弹仍需期待供应集中减产信号或旺季需求兑现
。

集运指数(欧线)

暂时张望

隔夜沪镍继续反弹，重新站上80000元/吨，南储现货市场镍报价在80400元/吨，较上一生意日上涨700元/吨，上海地区，金川镍现货较无锡主力合约1708升水1900-2000元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1708贴水50-升水100元/吨
。期镍触低反弹，金川公司随行就市上调其出厂价钱，现镍升贴水收窄，日内商业商出货较起劲，下游低位适量接货，成交一样平常
。今日金川公司上调电解镍(大板)上海报价至80200元/吨，桶装小块上调至81400元/吨，上调幅度700元/吨
。操作上，暂时张望
。

铁矿石(I)

上周铁矿石主力2501合约体现偏空运行，期价继续调解跌破750一线周围支持，上方承压均线系统周围阻力，短期或弱势运行
。供应方面，凭证Mysteel数据显示，本期值为3019万吨，周环比增添108.9万吨
；7月全球发运量周均值为2931万吨，环比6月镌汰453万吨，同比去年7月镌汰50万吨
。受前期发运的影响，上周密港弱于上期，减量较为显着，本期值为1822万吨，周环比镌汰554.2万吨，较上月周均值低575万吨
。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉磨练座数显着多于复产座数，本期铁水产量降幅较大，247样本钢厂铁水日均产量为236.62万吨/天，周环比镌汰2.99万吨/天，较年头增添18.45万吨/天，同比镌汰4.36万吨/天
。钢厂亏损扩大，采购偏审慎，按需少量采购
。近期入口矿到港减量较为显着，主要是受台风影响以及发运下降影响
。因到港的减量，口岸库存泛起小幅去库，短期矿价或维持震荡运行
。

自然橡胶

上周自然橡胶期货主力合约上涨1.56%
。近期自然橡胶温顺反弹，一方面海内增进消耗政策支持海内自然橡胶期货价钱，另一方面外洋质料价钱重新上涨以及海内胶乳价钱维持偏高水平提振自然橡胶期货价钱
。不过供需暂无较大改善，这或将影响上涨高度
。从供需来看，海内降雨等天气对割胶的影响削弱，海内胶乳供应回升
。外洋方面，近期东南亚主产区雨水偏多，割胶事情受阻，质料收购价钱有所上涨
。而印度减产叠加船货到港受阻，下游企业增添补库需求，美金船货国际市场生意气氛升温
。需求方面，下游正处于季节性需求淡季，部分企业放高温假，本周关注是否重启
。现货市场方面，据卓创资讯数据，8月9日海南产区制全乳胶水收购价钱参考13300元/吨，较上一事情日下跌200元/吨
；云南西双版纳地区胶水收购价钱参考13200-13400元/吨
；22年SCRWF主流货源意向成交价钱为14300-14400元/吨，较前一生意日上涨50元/吨
。越南3L混淆胶主流货源意向成交价钱为14600-14650元/吨，较前一日上涨75元/吨
。综合来看，海内新胶供应回升，入口量存增添预期，社会库存有所累库，下游需求一样平常，供需矛盾不大，但外洋天气对割胶形成扰动，自然橡胶期货价钱温顺上涨
。

聚酯工业链

周五夜盘PTA主力合约期价收涨0.51%
。供应方面，本周蓬威、海南2#提满，台化重启预期，已减停装置或延续磨练，预计供应端继续承压
。需求方面，本周安阳、三维等装置重启，恒力新装置存投产预期，海内聚酯产量将小幅增添
。整体来看，PTA基本面仍偏弱，关注本钱端的转变和装置意外磨练情形
。短纤方面，高温及高库存下，部分短纤工厂或存开工下滑预期，预计供应将继续缩减
。终端纺织订单需求预期较差，高温天气错峰用电政策影响下，大都外地厂商
；偶
。预计短纤期价区间运行
。PX方面，本周无装置爆发变换，PX产量或稳固
。下游蓬威、海南2#提满，台化重启预期，已减停装置或延续磨练，需求将增添
。预计PX期价或区间运行
。

甲醇

周五夜盘甲醇主力合约期价收跌1.67%
。供应方面，本周久泰托县200、山西长青60、山东明水60、新疆新业50、云南云天化20装置妄想重启，供应将呈增添态势
。口岸库存方面，本周外轮到港量一样平常，但内贸至口岸量或增添，且近期需求未有显着好转，买方对高价抵触心理仍较强，提货量或变换不大，综合影响下口岸库存将增添
。需求方面，久泰、天津渤化、南京二期等甲醇制烯烃装置仍停车中，关注重启节奏
。盛桐化工存开工妄想，MTBE需求增添
；山东联亿、青州恒兴甲醛装置降负，甲醛需求镌汰
；潜江金华润装置停，二甲醚需求镌汰
；华东工厂存磨练妄想，华北装置仍负荷不稳，氯化物需求镌汰
；天碱维持磨练，德州华鲁预计停车，醋酸需求镌汰
。整体来看，甲醇供需双增，期价或区间震荡
。

原油(SC)

周五夜盘原油主力合约期价收涨0.75%
。供应方面，OPEC+部分国家特殊自愿减产220万桶/日延伸至2024年三季度，但将从10月起逐步增产
。美国原油产量较前周增添，一连处于高位水平
。需求方面，美国原油库存录得下降，夏日驾驶旺季炼厂开工率一连增添将发动原油需求
；但美国7月非农就业生齿变换缺乏预期，引发市场对需求的担心
。海内方面，本周天津石化2#常减压装置、金陵石化2#常减压装置及宁夏石化全厂仍处磨练期内，并无其他新增磨练炼厂，预计主营炼厂平均开工负荷平稳
。山东地炼方面，本周菏泽一炼厂常减压装置恢复开工，天弘存开工妄想，其他炼厂装置平稳运行，预计山东地炼一次常减压开工负荷提升
。整体来看，原油市场供应偏紧态势一连，需求有恢复预期，建议亲近关注地缘时势和美联储动向
。

燃油及低硫燃油

周五夜盘燃料油主力合约期价收涨1.74%
。低硫主力合约期价收涨0.72%
。供应方面，隆众数据显示，阻止8月4日当周，全球燃料油发货550.53万吨
。其中美国发货24.49万吨，较上周期下降45.47%
；俄罗斯发货83.07万吨，较上周期增添12.81%
；新加坡发货22.74万吨，较上周期增添1037%
。预计下周密港燃料油量将回升
。需求方面，中国沿海散货运价指、中国出口集装箱运价指数及波罗的海干散货指数均较上周期下行
。短期内终端航运市场需求恢复缓慢
；并且随着中温煤焦油价钱回落，船燃煤系质料厂家陆续复工，水上油、煤柴等小料价钱仍有下行空间，对船燃混兑本钱形成拖拽
。预计燃料油价钱或偏弱运行，关注本钱端和红海时势对期价的影响
。

PVC(V)

前多逐步了却

PVC主力1709合约回落整理，但整体仍然偏强
。目今新疆地区运输问题成为主要矛盾，单边上涨凌驾半个月，海内PVC现货市场各地货源仍然未几，期货大涨提振业者心态，市场气氛显着好转，商业商起劲涨价
。上方空间受出口利润制约，高度有限
。质料电石企业仍处于盈亏边沿，并因限电、炉况等影响而造成电石生产缺乏的征象，产量难以继续攀升，供应增添较为缓慢
；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高
。我们以为，电石数货源供应仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存包管正常生产
。PVC商家惜售显着，下游市场按需采购，需求稳固
。需求端上看，出口仍然占较量大，出口利润维持高位支持需求稳步上行
。现在，市场缺乏利空，磨练能否站上7000继续上行
。

沥青(BU)

周五夜盘沥青主力合约期价收涨0.23%
。供应方面，西北地区个体炼厂小幅提产，区内炼厂产能使用率小幅增添
。东北地区炼厂供应稳固，区内炼厂产能使用率无显着转变

；薄⒒械厍局芎颖甭滋馗床で，区内炼厂产能使用率小幅增添
。山东地区齐鲁石化以及东明石化复产沥青，区内炼厂产能使用率增添

；厍饔冻Ъ湎锻２，区内炼厂产能使用率下降

；系厍诟鎏逯髁α冻》岵，区内炼厂产能使用率增添
。西南地区炼厂供应稳固，区内炼厂产能使用率无显着转变
。本周齐鲁石化稳固生产，江苏新海有复产预期，发动产能使用率增添
。需求方面，市场刚需小幅分解，北方地区仍受间歇降雨因素影响，现实刚需回暖缓慢
；南方部分地区刚需有所支持，多以低价资源出货为主
。综合来看，沥青供应回升，需求南北分解，关注本钱端对期价的影响
。

塑料(L)

上周塑料期货主力合约下跌1.84%
。从成原来看，上周国际油价先跌后涨，重心下移，对PE本钱端支持缺乏
。原油价钱或将陷入震荡的走势，一方面美国等经济衰退预期影响原油需求预期，另一方面地缘政治因素仍将对供应形成扰动，利比亚主要油田的产出缩减亦引起市场关注
。因此国际原油或将震荡运行为主，未来对塑料等期货走势指引性将削弱
。供应方面，据卓创资讯，本周PE妄想磨练损失量在5.35万吨，环比镌汰1.55万吨
。入口方面，远期入口船货资源陆续到港，入口供应将有所增添
。关注汇率的影响
。需求方面，上周PE下游开工个体上涨，农膜开工上涨2%至27%，其他行业开工稳固
。现在下游各行业主流开工在27%-52%
。8月中下旬东北地区邻近用膜季，生产或有改善，华北地区订单进一步跟进，开工或有显着提升
。整体来看，海内部分装置磨练重启，周度产量将有所增添，PE入口量将有所增添，下游需求处于季节性淡季，塑料期货价钱继续偏弱运行，等下游需求快速回升，塑料期货才将挣脱弱势
。

聚丙烯(PP)

上周聚丙烯期货主力合约下跌1.77%
。供应方面，上周部分停车装置重启，而部分装置妄想外磨练增多，市场现货供应转变不大
。据卓创资讯，本周久泰能源、青岛金能二期二线等装置妄想重启，装置整体磨练力度削弱，供应预计有所增添
。预计磨练损失量在11.81万吨，环比镌汰18.50%
。入口方面，入口利润依旧不高，入口量对海内暂无较大压力，后期关注汇率变换，入口本钱或将下降
。出口方面，近期外洋市场未见显着转好，整体出口增量较少
。需求方面，下游新单缺乏导致需求偏弱，高温天气亦影响下游开工水平
。整体来看，随着装置磨练量下降，聚丙烯整体供应将有所增添，下游需求难以大幅增添，上游原油或将宽幅波动，聚丙烯期货或将震荡整理
。

PTA(TA)及短纤

暂时张望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大
。受到大连停产磨练及聚酯高开工发动，盘面正套大幅扩大
。由于三季度前期供需结构优异加之下游维持坚挺，而四序度保存终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势
。现在聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支持优异
。短期聚酯质料的价钱预计暂时不会有大幅下跌的情形
。不过随着6月尾海内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需名堂或将泛起拐点
。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期一连缩短，现在对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨周围
。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨
。现在受市场波动性不高以及空头持仓较高的缘故原由，PTA体现相对不活跃，若是继续减仓，PTA仍会体现相对抗跌，而关于买盘时机来说，由于PTA供需面短期依然体现较为良性，但思量加工差过大，建议暂时张望为宜
。

合成橡胶（BR）

暂时张望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大
。受到大连停产磨练及聚酯高开工发动，盘面正套大幅扩大
。由于三季度前期供需结构优异加之下游维持坚挺，而四序度保存终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势
。现在聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支持优异
。短期聚酯质料的价钱预计暂时不会有大幅下跌的情形
。不过随着6月尾海内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需名堂或将泛起拐点
。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期一连缩短，现在对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨周围
。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨
。现在受市场波动性不高以及空头持仓较高的缘故原由，PTA体现相对不活跃，若是继续减仓，PTA仍会体现相对抗跌，而关于买盘时机来说，由于PTA供需面短期依然体现较为良性，但思量加工差过大，建议暂时张望为宜
。

烧碱（BR）

暂时张望

TA高位回落，上方5500一线阻力较大
。受到大连停产磨练及聚酯高开工发动，盘面正套大幅扩大
。由于三季度前期供需结构优异加之下游维持坚挺，而四序度保存终端走弱预期以及PTA供应增量的压力，正套在资金操作下1-9基差强势压缩至贴水态势
。现在聚酯开工依旧处于88%的高位，对上游刚需支持优异
。短期聚酯质料的价钱预计暂时不会有大幅下跌的情形
。不过随着6月尾海内煤化工装置和远洋货源也将陆续抵港，7月初MEG供需名堂或将泛起拐点
。在大连一220万吨/年的PTA装置重启可能延后、福建一60万吨/年PTA装置提前停车、西南一90万吨/年PTA装置停车7-10天等刺激下，7月份供应量预期一连缩短，现在对7月份的PTA月度产量预估下修至285万吨周围
。而从聚酯负荷走势来看，负荷依旧在88.4%左右的高位，7月份聚酯产量预期靠近350万吨，故而7月PTA去库存力度可能近30万吨
。现在受市场波动性不高以及空头持仓较高的缘故原由，PTA体现相对不活跃，若是继续减仓，PTA仍会体现相对抗跌，而关于买盘时机来说，由于PTA供需面短期依然体现较为良性，但思量加工差过大，建议暂时张望为宜
。

焦炭(J)

远月空单审慎持有

隔夜焦炭主力1709合约小幅上涨，期货贴水逐渐镌汰，现货价钱稳中有涨，焦化厂开工率维持在80上方，焦化企业生产起劲性有所提升，但下游钢厂备货较为富足，因此短期内期货价钱主要追随期螺走势，整体来看，现货采购需求优异，但并没有抵达求过于供的时势，因以后期焦价提价空间有限，操作上建议远月空单审慎持有
。

焦煤(JM)

远月空单审慎持有

隔夜焦煤主力1709合约小幅上涨，近期在下游焦化企业采购起劲性提高的配景下，焦煤现货价钱坚持稳中有涨的名堂，只管供应依然维持富足，但在下游吨钢利润丰富的配景下，期货价钱一直修复贴水，但随着后期煤管票的铺开以及部分复产产能的释放，信托焦煤供应压力将会逐渐展现，操作上建议远月空单审慎持有
。

白糖(SR)

周五夜盘白糖主力合约震荡偏强运行，收盘价6053元/吨，收涨幅0.28%
。国际方面，在8月1日举行的巴基斯坦内阁委员会糖业相关聚会上，巴基斯坦糖厂协会(PSMA)旁遮普地区讲话人称糖的出厂价位于政府划定的每公斤140卢比的限制规模内
。因距离下榨季最先的时间只剩60～90天，PSMA再次呼吁政府允许提前出口150万吨的过剩糖，整理过
？獯婀赜诟抡ゼ镜纳诔隹占渲凉刂饕
。海内方面，天下2023/24年制糖期食糖共产糖996.32万吨，同比增添99万吨，增幅11.03%
。阻止7月尾，天下累计销糖825.14万吨，同比增添86.68万吨，增幅11.74%
；累计销糖率82.82%，同比加速0.52%
。其中，天下7月单月销糖86.80万吨，同比增添36.80万吨，为近5年同期的中高位水平
。

农产品
           研发团队

玉米

周五夜盘玉米主力价钱宽幅震荡运行，收盘价2315元/吨，收涨幅1.36%
。海内方面，阻止8月2日，2024年北方口岸玉米集港量共计1028.3万吨，7月集港量约54.2万吨，较6月增添27万吨，环比增添99.26%
。进入夏日，产区多高温降雨天气，粮食存储不易，且期价一连下跌加剧市场看空心态，商业商惜售情绪松动，逐渐认卖
。8月市场余粮虽较7月有缩紧，但下游需求过于疲软导致供应略显宽松，另外各地春玉米陆续上市，进一步增大市场供应
。需求方面，深加工库存高位，收购心态宽松，按需采购
；饲料企业受销量限制，采购起劲性偏审慎，另外有小麦、大麦等替换品使用，对玉米需求平庸
。

大豆(A)

2023/24年度国产大豆应较为富足，东北产区余量收购靠近尾声，大豆随用随买，南方地区报价平稳，大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，入口大豆较国产大豆仍有价钱优势，对大豆价钱形成抑制，近期中储粮大豆拍卖成交优异，大豆维持区间震荡
。

豆粕(M)

周五隔夜豆粕承压3000元/吨，8月份美豆处于要害结荚期，由于美豆生恒久天气状态优异，美豆优良率较往年处于高位，阻止8月4日，美豆优良率为68%，上周为67%，上年同期为54%
。未来两周美豆产区降水中性略偏低，同时气温低于正常水平，美豆丰产预期逐步兑现，叠加新作销售进度落伍，对大豆走势形成抑制
。海内方面,7、8月份入口大豆到港压力偏高，本周油厂开机有所上升，阻止8月2日当周，大豆压榨量为207.4万吨，高于上周的197.15万吨，豆粕提货偏低，豆粕库存延续上升，阻止8月2日当周，海内豆粕库存为141.21万吨,环比增添4.92%,同比增添83.32%
。建议暂且张望
。

豆油(Y)

6-8月份阿根廷大豆进入压榨岑岭发动豆油供应增添，但巴西豆油海内生柴需求兴旺导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，别的，印度对阿根廷豆油入口需求增添，且菜籽及葵籽减产担心上升，为豆油提供较强支持
。海内方面，7、8月份大豆压榨处于高位，豆油消耗较为疲弱，本周豆油库存延续上升，阻止8月2日当周，海内豆油库存为112.6万吨，环比增添3.19%,同比增添3.46%
。建议暂且张望
。

棕榈油(P)

周五隔夜棕榈油依托7500元/吨反弹，7月份马棕产量季节性回升，SPPOMA数据显示，7月马棕产量较上月同期增添13.56%，8-11月马棕仍处年度产量岑岭期，供应压力一连上升，另一方面，由于中印补库需求仍存，且7、8月份葵油供应下降，7月马棕出口大幅增添，ITS/Amspec数据划分显示7月马棕出口较上月同增添22.8%/30.9%
。现在马棕产量一连增添或发动后期逐步累库，但出口方面保存支持，棕榈油维持震荡走势
。海内方面，随着棕榈油入口利润改善，7-9月棕榈油入口增添，海内棕榈油库存回升，阻止8月2日当周，海内棕榈油库存为57.88万吨，环比增添14.23%，同比镌汰6.28%
。建议暂且张望
。

菜籽类

八月中旬加拿大菜籽产区降水好转，市场担心有所削弱，但欧盟及乌克兰地区偏干引发菜籽减产，对菜籽形成支持
。本周菜粕库存下降，但较往年仍处高位，阻止8月2日，沿海主要油厂菜粕库存为2.75万吨,环比镌汰35.29%,同比增添61.76%
。操作上建议暂且张望
。菜油方面，菜油入口逐步镌汰，近期菜油库存有所回调，但较往年处于偏高水平，阻止8月2日，华东主要油厂菜油库存为27.85万吨，环比镌汰0.36%,同比镌汰11.28%
。维持震荡思绪
。

生猪及鸡蛋

生猪方面，上周生猪主力合约震荡偏强运行，收盘价18545元/吨，周涨幅2.63%
。当宿世猪价钱19.13元/公斤
。天下生猪出栏均重125.99公斤，较上周下降0.3公斤，周环比降幅0.24%，月环比增幅0.06%，年同比增幅4.50%
。二育补栏节奏放缓，养殖端出猪起劲性偏高，但终端消耗体现不佳，猪企整体接单情形一样平常、价钱多有调降，短期情绪降温叠加出栏增量、行情或继续走弱
。多地气温偏高，养殖主体一连性压栏预期不强，基本维持择机出栏，肉类消耗体现疲软依旧，供应端暂无集中上量预期，月尾节奏延续平缓，肥标价差扩大适度支持行情，需求暂无显着调解，行情窄幅盘整、猪价或偏强震荡
。

苹果(AP)

上周苹果主力合约震荡偏强运行，收盘价7003元/吨，周涨幅1.79%
。现在山东栖霞晚富士80#一二级一样平常货源出库价钱 3.0-3.5 元/斤，客商 80#一二级好货 4.0-4.2 元/斤，果农条纹一样平常及以下货源0.8-1.2元/斤
； 陕西洛川产区现在客商70#起步半商品主流成交价钱4.0-4.2元/斤， 客商货80#半商品4.5-5.5元/斤，以质论价
。阻止2024年8月7日，天下主产区苹果冷库库存量为74.86万吨，库存量较上周镌汰7.53万吨
。副产区陆续清库，早熟陆续供应上量，库存果走货较上周环比放缓
。山东产区库容比为11.62%，较上周镌汰0.69%，本周山东整体走货较上周走缓
。周内成交围绕南北极货源举行，果农货低价货源走电商及线上渠道为主，少量寻前期片红好货，周内出口寻货起劲性下降，栖霞西部州里走货尚可，东部桃村等州里去库依旧缓慢
。陕西产区库容比在5.63%，较上周镌汰1.05%
。本周陕西产区剩余货源多以客商自我消化为主，主盛行情转变不大，洛川部分州里冷库陆续清库
。周内库内好货价钱坚挺，整体成交有限，调货客商多转移至渭南早熟区以及山东产区
。

棉花及棉纱

周五夜盘棉花主力合约震荡偏强运行，收盘价13585元/吨，收涨幅1.15%
。国际方面，7月份全球制造业采购司理指数(PMI)为48.9%，较上月下降0.6个百分点，降幅较上月扩大，一连4个月环比下降
。全球制造业PMI一连在50%以下，且降幅较上月有所扩大，竣事了今年上半年一连在49%以上的运行走势，意味着全球经济苏醒动力继续趋弱，且下行压力有所增添
。现在市场静待即将宣布的美棉出口报告
。海内方面，本次发放棉花入口滑准税配额数目为20万吨，所有为非国营商业配额，限制用于加工商业方法入口
。配额的发放数目要低于此前市场的预期，且限制了用于加工商业方法入口
。棉花整体持稳运行，下游纯棉纱交投平庸，纺企商谈走货为主
。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），李白瑜,邬小枫

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），韦凤琴 , 郭金诺 , 李吉龙

农产品研发团队成员

雍恒（Z0011282），李天尧

宏观股指研发团队成员

王舟懿（Z0000394），段恩文

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